一个季度，雪天盐业（600929.SH）几乎亏掉了上半年赚到的全部归母利润。
雪天盐业2026年三季报显示，前三季度实现营业收入37.27亿元，同比下降4.02%；归母净利润仅73.94万元，同比下降98.64%；扣非归母净利润亏损1249.82万元。其中，第三季度单季归母净亏损7844.19万元。
盈利急剧收缩之际，雪天盐业仍在加码新能源布局，拟通过发行股份及支付现金收购河北坤天新能源股份有限公司100%股权，向锂电池负极材料延伸。但这家被寄望于带来新增利润的企业，也曾连续两年亏损。
单季亏损7844万元，上半年利润几乎被抵掉
仅看收入，雪天盐业的收缩幅度并不算大；但利润已经降至盈亏边缘。
今年上半年，公司归母净利润为7918.13万元，扣非归母净利润为6904.08万元。第三季度过后，两项累计指标分别降至73.94万元和亏损1249.82万元。单季亏损不仅几乎抵掉上半年归母利润，也让前三季度扣非业绩转负。
公司在三季报中解释，第三季度部分主营产品市场价格同比大幅下降，主要原材料价格同比增长，成本端与销售端双重承压，盈利能力减弱。这意味着，公司同时承受产品降价和原料涨价的挤压。收入仍有相当规模，能够留下的利润却越来越少。
根据三季报数据测算，前三季度公司综合毛利率约19.44%，上年同期约21.29%，下降约1.85个百分点。同期营业收入减少约1.56亿元，营业成本仅减少约5395万元，毛利因此减少约1.02亿元。
公司也在压费用。前三季度销售费用由上年同期的2.26亿元降至2.18亿元，管理费用由2.60亿元降至2.37亿元，但这些节省仍未抵消盈利下滑。其他收益则由6088万元降至2207万元，进一步影响利润表现。
最终，前三季度公司非经常性损益净额为1323.76万元，高于同期归母净利润，扣除这些损益后，公司已处于亏损状态。
理解这份成绩单，还需拆开“盐业”二字。雪天盐业的经营范围早已覆盖食盐、工业盐、纯碱、氯化铵以及电池材料等，集团业绩不能简单等同于居民买盐需求的变化。
半年报中，公司已提示纯碱行业新增产能集中释放，供需失衡、价格下行，工业盐、纯碱、烧碱等产品又与下游行业景气度密切相关。对雪天盐业而言，消费端的品牌和产品升级之外，工业品价格仍是影响盈利的重要变量。
不过，利润承压尚不能等同于资金链吃紧。前三季度公司经营活动现金流净额约4亿元，仍为正值，同比下降11.48%。
押注锂电突围，标的曾两年亏近亿元
在盐及盐化工业务之外，雪天盐业已经沿着电池材料产业链连续落子。
2025年12月，公司完成对美特新材41%股权的收购，将持股比例提高至61%，实现控股并表。如今，公司又拟收购主营锂电池负极材料的河北坤天，试图将布局从正极延伸至负极。
但此次看中的资产，盈利履历并不平稳。
重组预案披露的未经审计数据显示，河北坤天2024年、2025年分别亏损6617.27万元、3258.68万元，两年合计亏损接近1亿元；2026年上半年则实现净利润1.20亿元。
连续亏损之后，半年利润迅速转正，这份反转背后仍有行业周期的影响。预案将此前亏损归因于负极材料行业产能扩张、产品价格下行及高成本库存消化等因素，上半年盈利改善则与产品价格、库存消化和产能利用率变化有关。
换言之，雪天盐业拟拓展的业务，同样经历过扩产、降价和利润受挤压。新能源需求增长，并不意味着上游材料企业能够持续获得高利润。
交易本身也还有多项核心条件待定。截至10月10日进展公告披露时，尽职调查、审计和评估仍在推进，后续还需审议正式方案并履行相关审批程序。预案阶段，交易作价尚未确定，相关业绩承诺与补偿安排也尚待协商。
此外，收购标的河北坤天的第二大股东刘格军，因个人涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查。雪天盐业9月14日发布的更正公告显示，刘格军持有河北坤天约9.77%的股份，立案时间为今年3月20日。企业提示，若该事项后续构成交易推进的法律障碍，重组方案存在调整可能。公司同时说明，该调查涉及刘格军个人交易其他公司股票，不涉及雪天盐业股票交易，亦与本次交易无关。
雪天盐业希望通过收购打造新的利润增长点、降低对单一业务的依赖。但三季报把现实压力摆得更清楚：现有业务的利润正在变薄，新资产的收购成本、盈利持续性和整合效果仍待落定。从盐化工走向锂电材料，公司扩大了业务选择，也必须面对新一轮供需和价格竞争。
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