PNC利率研究主管Isfar Munir在报告中表示，日本财务省未来若需为汇市干预筹资，连中期美国国债都不太可能出售，因此长期美债收益率所受影响料有限。
尽管上周出现日元干预迹象之际，30年期美国国债同步遭到抛售，但30年期互换利差同期负值收窄。如果长端美债的走势是在反映汇市干预，互换利差的负值理应进一步扩大。
后续干预如果真的会对较长期收益率产生影响，可能是通过某种“市场认知渠道”传导，不过，这可能需要市场将干预解读为未来较长时期内美债需求减少的信号。
“虽然这种情况有可能发生，但在我们看来，更像是一种尾部风险，”Munir写道，“汇市干预本质上是暂时性的，不太可能向市场传递多少有关日本财务省对美债资产长期需求的信息”。
更可能影响长期美债的渠道，是日本当前的财政担忧蔓延，演变为全球财政扩张的叙事，这一逻辑虽然具有合理性，但可能还需要更多时间和证据，来证明全球债务发行规模正超过当前收益率水平下的市场需求。
日本也有可能实施某种准管制措施，促使国内固定收益资产管理机构减少海外资产持仓、转而增持日本国债，鉴于相关海外资产持仓规模庞大，这可能对整条美国国债收益率曲线产生广泛影响。
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责任编辑：江学思
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